瞿宛文的部落格中國經改─金融
流动性、影子银行与全球经济失衡–財經
作者：王永钦/文 苏琦/编辑 2017-04-10 14:24 http://www.caijingmobile.com/detail/327236.php?from=timeline&isappinstalled=0 全球经济失衡背后的一个重要根源是金融发展的失衡，美国影子银行体系满足了全世界对安全资产的需求。中国存在房地产泡沫和影子银行体系的蓬勃发展是因为中国的金融体系中匮乏可以保值、用作抵押品的安全资产。中国应通过发展债券市场和产权改革制造安全资产。 自2008年爆发于美国的全球性金融危机以来，金融体系的流动性问题一直是学术界和政策界讨论的核心问题。学者们认为这次金融危机源于美国影子银行体系的挤兑（shadow bank run）和流动性冻结。究竟什么是流动性？它在当代金融体系和经济体系中扮演了什么角色？流动性视角对理解中国的金融和经济问题又有什么意义？ 霍尔姆斯特朗和梯若尔这两位经济学大师联袂而著的《内部流动性与外部流动性》为我们理解这一系列问题提供了新思维。霍尔姆斯特朗和梯若尔都是微观理论和金融经济学领域的顶尖学者，分别于2016年和2014年获得了经济学诺贝尔奖。他们在上世纪90年代就开始思考和研究金融市场的流动性和金融中介问题，在这方面发表了多篇奠基性的论文，其发展的模型已经成为金融经济学和宏观经济学的基础模型（workhorse model），为思考很多金融和宏观问题提供了统一的方法。
李迅雷：政府工作报告中的M2目标松还是紧
2017-03-06 李迅雷 首席经济学家论坛 http://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MjM5MjExOTMyNQ==&mid=2650090679&idx=1&sn=bdefd2efff898f6bf53a098100ad76c7&chksm=beaaa3c589dd2ad3f157a9117dc27bf70d75fd73cd8d91e2be258523ffa0e71026379de2d467&mpshare=1&scene=5&srcid=0306mB98ykzslP6oC2GPL4t1#rd 总之，今年的货币政策环境不会过于收紧，稳是前提，进需伺机，毕竟需要稳增长和防范系统性金融风险。不过，按12%的M2增速，今年的M2规模将达到173万亿，如此快的货币膨胀速度，经济怎么可能脱虚向实呢？
崔之元： 余永定“国际收支平衡、汇率和外汇储备”简评
Original 2017-03-05 崔之元 实验主义治理 http://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MjM5MTE0MjQ1Nw==&mid=2650322001&idx=1&sn=7a445af5cdc491281c03ac7947b5fb6d&chksm=beb6130789c19a1170f8889167466e7ae00330d7fd617677e74cf6629fd60a83dc51a5caebf4&mpshare=1&scene=5&srcid=0305yDpZCjg3K0OhYQqc08b3#rd 由中国政法大学和中信基金会联合主办的“蓟门论坛”第29讲于3月1日晚举行，中国社会科学院学部委员余永定教授主讲，中国进出口银行前行长李若谷和清华大学教授崔之元评议。本期发表的是崔之元教授的点评，其中提到的“外汇储备证券化设想”见本公号2015年7月2日编发的“资本账户开放的实用主义方法”一文。 余永定教授报告内容请参见和讯网等媒体的报道：http://news.hexun.com/2017/jmfzjr/index.html “三元”，“四元”还是“二元”悖论？ 余永定教授在“洪范研究所”的报告中提到了和今晚报告密切相关的看法，即“四元悖论”。他说：“我觉得必须四选三：汇率稳定，保住外汇储备，货币政策独立性，资本项目适度开放（或适度管制）”；“蒙代尔的三难选择并不全面，在相当长时间内，汇率稳定，货币政策独立，资本项目开放是可以并存的，条件是央行要进行对冲操作—中国的经验证明，这在相当长时间内是可行的”。 我想了解余永定教授如何看待伦敦经济学院 Helene Rey教授的“二元悖论”： “中心国的货币政策是全球金融周期的重要决定因素，它会影响全球性银行的杠杆率 ，信贷流动和信贷增长。这一传导渠道使三元悖论失效，意味着在资本自由流动的条件下，即使实行浮动汇率制度，也不能保证货币政策的独立性，必须对资本账户进行直接或间接的管理”。
支付寶“圈子”、信用體系與資本的秘密 FT
蕭齊：信用體系建立起始階段，受惠最大的是城市中產人群，按照無間道里的台詞，這個階層“底子最乾凈”。 http://big5.ftchinese.com/story/001070369?full=y 過去很長時間，因為缺少相應的統計手段，大部分生活習慣和信用良好的普通人，不要說平時不可能因為這樣的“好人”特質獲得什麽物質獎賞，往往在需要創業或者生活急需借款時，因為缺少足夠的不動產抵押物，無法從正規機構獲得貸款，只能求助親朋或者高利貸。這種現象長期存在，其實也證明目前的經濟體系還有極大的改善空間。 秘魯經濟學家德·索托在他的著作《資本的秘密》中，試圖探索發展中國家和發達國家最根本的差異在哪裡，尤其是發展中國家中的窮人，為什麽即便勤勞努力，卻很難改變命運。他的一個主要發現是，大部分發展中國家的普通人，雖然有自己的住房，有穩定的工作，固定的現金流，但是他們擁有的這一切僅僅是資產，無法通過合理的產權制度轉換為資本。
匯改一周年的得與失 FT
沈建光：人民幣匯改當初時點並不完美，但最大收獲莫過於剋服了貶值恐懼，市場對波動適應性增加，為未來走向浮動提供了空間。 更新於2016年9月13日 05:53 FT中文網專欄作家 沈建光 http://big5.ftchinese.com/story/001069338?full=y 人民幣匯率改革至今已一年有餘，期間人民幣曾兩度由於恐慌而觸發貶值，最多時人民幣對美元匯率中間價達到6.6971，貶值幅度達到7.5%。央行不得不採取多重穩匯率措施與加強資本管制，才使得匯率貶值恐慌逐步散去。回顧匯改一周年，有得亦有失，雖然匯改當初時點選擇並不完美，但慶幸的是，事後來看，結果超出預期，最大的收獲莫過於剋服了貶值恐懼，讓市場對於人民幣波動適應性增加，也為未來人民幣走向浮動提供了空間。