瞿宛文的部落格崔之元： 余永定“国际收支平衡、汇率和外汇储备”简评
Original 2017-03-05 崔之元 实验主义治理
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由中国政法大学和中信基金会联合主办的“蓟门论坛”第29讲于3月1日晚举行，中国社会科学院学部委员余永定教授主讲，中国进出口银行前行长李若谷和清华大学教授崔之元评议。本期发表的是崔之元教授的点评，其中提到的“外汇储备证券化设想”见本公号2015年7月2日编发的“资本账户开放的实用主义方法”一文。
余永定教授报告内容请参见和讯网等媒体的报道：http://news.hexun.com/2017/jmfzjr/index.html
“三元”，“四元”还是“二元”悖论？
余永定教授在“洪范研究所”的报告中提到了和今晚报告密切相关的看法，即“四元悖论”。他说：“我觉得必须四选三：汇率稳定，保住外汇储备，货币政策独立性，资本项目适度开放（或适度管制）”；“蒙代尔的三难选择并不全面，在相当长时间内，汇率稳定，货币政策独立，资本项目开放是可以并存的，条件是央行要进行对冲操作—中国的经验证明，这在相当长时间内是可行的”。
我想了解余永定教授如何看待伦敦经济学院 Helene Rey教授的“二元悖论”： “中心国的货币政策是全球金融周期的重要决定因素，它会影响全球性银行的杠杆率 ，信贷流动和信贷增长。这一传导渠道使三元悖论失效，意味着在资本自由流动的条件下，即使实行浮动汇率制度，也不能保证货币政策的独立性，必须对资本账户进行直接或间接的管理”。