舊秩序：美元驅動的三個世界 FT

2013/07/09 wwchu 中國經改─金融

「這種國際經濟中的三元結構在美元霸權的驅動下，導致了一個世界擴張的成本最終由其它兩個世界承擔：最被動的是資源國，最痛苦的是生產國（特別是中國這樣的大型生產國，買什麽什麽漲，賣什麽什麽跌），而消費國則憑借國際鑄幣權，始終位於食物鏈的上端。」「當然，為了保證這套體系的持續性，美國也不會做得太露骨。當其經常賬戶逆差處於不可持續狀態的時候，美國可以有三種調整的辦法：一是勸說或迫使其他國家調整宏觀政策，二是放任美元貶值，三是調整美國國內政策。對於美國政府來說，一是上策，二是中策，三是下策。」「交易者借入低息日元並在外匯市場上拋售買入其它高息貨幣，這種套息交易平抑了貿易順差導致的日元升值壓力，這也成為日元匯率均衡的主要特徵。」「德國的匯率均衡策略更特殊，歐元出生以來，德國用歐元區對外貿易的整體平衡來掩蓋自己長期的貿易盈餘，準確地說是南歐國家的貿易逆差被中北歐貿易強國的順差抵消，這使得德國可以長期保持區內外最大順差製造者的地位，而歐元卻不會有升值壓力。」德日的對外均衡策略在這次全球危機後相繼崩潰了，作為新興貿易大國的中國雖然堅持了下來，但仍然不得不接受人民幣長期緩慢升值的現實。」「但是，進入21世紀後，這套缺乏自我調節功能的國際貨幣體系還是走到了極端，資本的理想，中國的因素、德日的策略、機構的欲望，被流動性反復沖刷的金融市場和實體經濟，最終淹沒在美元的汪洋大海中。眼下，新一波貨幣潮汐又將隨著美聯儲的QE退出政策再次席捲全球。」

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