瞿宛文的部落格中國經改─金融
如何破解中國“頭號”股市之謎？ FT
http://big5.ftchinese.com/story/001065684?full=y 夏春 為英國《金融時報》中文網撰稿 2016/1/12 夏春：GDP增速和股市表現脫節歷來困擾中國股市，3月開始實施的為期2年註冊制的試行能否破解上述頑疾？或許這僅是個開頭，僅憑此舉並無法保證股市健康發展。 中國股市有很多謎團，但是“頭號”謎團可以說就是GDP增速和股市表現的脫節。….經濟表現較差的國有企業更容易上市，原因是中國建立股市的初衷是為了國有企業融資。更為嚴重的是，在長期實行的股票發行審批制和核準制下，計劃上市的企業必須在上市前三年有持續的盈利或者取得3000萬人民幣的凈收入，因此對會計賬目進行包裝和數據造假成為普遍現象。這樣做的直接後果就是，企業在上市前後以資產或股本的回報率衡量的運營表現會截然不同。…除了上市規定對企業激勵的扭曲（中國《證券法》對違法行為處罰執行不嚴，也反過來鼓勵企業的上市前的造假行為），中國股市之謎另外一個關鍵原因是缺乏有效的退市機制。…
人民幣入籃：負擔沉重的禮物 FT
卡內基國際和平基金會高級研究員 黃育川 為英國《金融時報》撰稿 2015/12/7 http://big5.ftchinese.com/story/001065164?full=y 對於中國發展程度相對不足、監管不完善的市場來說，這樣做很可能會增加波動性及風險。 推動人民幣發展為一種國際貨幣，意味著北京方面要滿足較近期的增長和穩定需要將困難得多。讓人民幣扮演國際貨幣角色——這意味著保持堅挺、穩定——與允許市場力量決定匯率以順應周期性變化是相沖突的。當局不可能兩者兼得，除非採用不同的方法來管理匯率調整。 但還是有一種方法，可以既達到擴大人民幣在境外使用的目標，同時使人民幣轉向更加基於市場的波動。這個方法就是把註意力更多放在區域貿易和投資模式上。中國近一半的貿易與加工相關，包括從其他東亞國家進口零部件在中國組裝然後銷往西方。部分亞洲國家的貨幣與人民幣的緊密性已經超出了與美元的關系，意味著人民幣已可以用作“參考貨幣”(reference currency)。亞洲整體上將受益於人民幣的更廣泛使用，藉此提高貿易效率，降低區域內貿易的匯率風險。
人民幣應先謀求地區儲備貨幣地位 FT
http://big5.ftchinese.com/story/001063724?full=y 2015/9/2 卡內基國際和平研究院高級研究員 黃育川 為英國《金融時報》撰稿 卡內基國際和平研究院黃育川：讓人民幣成為地區性貨幣，而非全球性貨幣，在技術上更可行。為實現這一目標，人民幣匯率應更多地與亞洲貨幣聯動，而非與美元掛鉤。
中國不再為世界經濟遮風擋雨 FT
http://big5.ftchinese.com/story/001063597?full=y 2015年08月21日 06:56 AM 匯豐高級經濟顧問 簡世勛 為英國《金融時報》撰稿 自2008年全球金融危機爆發以來，在拉動全球經濟增長方面，有一個國家“挑起的重擔”超過了其他任何一個國家。這個國家就是世界上第二大經濟體——中國。最具說服力的證據，來自中國的國際收支狀況。2007年，中國的經常賬戶盈餘相當於國內生產總值(GDP)的10.1%。去年，這個比例下降到只有2.1%。 從歷史上來看，這樣的變化是非常大的。出現這一變化有兩個主要原因： 首先，鑒於出口增長疲弱，中國政府借助大規模刺激措施，即大量增加基礎設施投資，轉向了“內需第一”的政策。總投資支出占GDP的比例從2007年的41%，升至2013年的47%。因此，國內投資相對於國內儲蓄出現了上升，從而減少了資本賬戶凈流出。 其次，盡管出口不景氣，中國政府容忍了人民幣的持續升值。實際上，世界其他地區的貨幣相對人民幣都出現了貶值。換句話說，不斷升值的人民幣，加上相對較高的通脹率（以國際標準衡量），使中國競爭力出現大幅下滑，而其他國家的競爭力上升。 綜合以上兩個因素，明顯可以看出，近年來，中國成了世界的“最後的消費者”，而傳統上這一角色更多是由美國扮演。隨著其他許多經濟體——尤其是美國和歐洲部分地區——開啟“大規模去杠桿”，北京方面起到了平衡的作用。其他國家獲救了，但中國卻負債纍纍——最明顯的是影子銀行迅速擴張所帶來的債務膨脹。 如果中國沒有扮演這樣的角色，世界面臨的危機可能要嚴重得多。……不幸的是，中國承擔全球經濟“穩定器”的角色已經導致本國內部的不穩定。
人民币政策变化可能削弱对美债需求 – FT中文网
http://www.ftchinese.com/story/001063563 「中国似乎已通过加快放开资本账户的速度，应对今年SDR评估的挑战…就像本月中国央行的举措所证明的那样，中国可能正朝着浮动汇率制前进。 此举将对中国的外汇储备政策产生重大影响。根据IMF自己对外汇储备充足率的计算…如果中国继续让其外汇储备向IMF的充足率指导水平看齐的话，这暗示中国未来对美国国债的需求将大幅回落。」 渣打银行美国利率策略师 约翰•戴维斯 为英国《金融时报》撰稿 2015/8/19 渣打银行美国利率策略师戴维斯：在美国加息前景以及中国向更灵活汇率制迈进的情况下，未来对美国国债的需求可能大幅下滑，这将对美债市场造成重…